李小羽先生――长信基金固定收益投资总监、长信利丰债券基金拟任基金经理。

曾任长城证券公司证券分析师，加拿大Investors Group Financial Services Co.，Ltd 投资经理和投资顾问。2002年10月加入长信基金公司（筹），先后任基金经理助理、交易管理部总监，现任固定收益部总监等职。李小羽先生长期从事证券投资管理，具有丰富的投资经验，并以一贯的稳健风格著称，具有较强的宏观分析及决策能力，是长信固定收益团队的核心骨干。

□ 本报记者 马薪婷

长信旗下的第一只债券型基金正在发行中。与长信基金公司的其他基金一样，名称中也带个“利”字。

目前长信基金已有的5只产品，分别是长信利息、长信金利、长信银利、长信增利、长信双利。长信利丰债券基金拟任基金经理李小羽说：“这是公司对旗下基金的寄予的一个厚望，也希望给投资者带来‘基金如其名’的回报。”

从2002年公司筹建阶段开始，李小羽就加入了长信基金的投资管理团队，并且一待就是6年，从2004年长信基金成立的第一只货币基金开始，李小羽就一直与固定收益部的同事一起参与该基金以及接下来获批的股票型基金的固定收益部分的研究与管理工作。期间他经历了牛熊市转换，利率风险、流动性风险、信用风险等的控制。如今已身为固定收益部投资总监的李小羽，也迎来了他满心盼望的第一只债券型基金。

记者：长信利丰债券基金与市场存在的其他基金相比，有什么特点？

李小羽：一是比较早的时候，我们注意到债券市场的结构可能会发生一些变化，过去是国债、金融债占了比较大的比例，但是信用债方面占的比例比较小。今后几年我们国家在公司债、企业债方面可能会快速发展。所以我们在产品设计上主要投资于公司债、企业债和短期融资券。比如以企业为主体发展的资产投资比例不低于基金资产的20%，另外投资可转债的投资可以达到20%，投资股票资产不能超过净值的20%，但主要是对一级市场的投资，不去投二级市场，主动投资比较少，除非是发现比较好的投资机会。

记者：一直以来，投资者倾向于投资股票类资产，债券基金的投资价值体现在哪些方面呢？

李小羽：一方面，要从两个不平衡说起，资本市场在过去很长一段时间以来不是很平衡，直接融资的比例远远小于间接融资的比例，这是一个不平衡；另外的不平衡就是更多的偏重于股票的间接融资，而疏于对债券的企业融资，过去发的企业债都是有担保，还不能称为完全的信用债，今后以企业为主体发行的债券与企业定价的债券发展肯定会非常快；第二，从资产配置角度看，债券在配置中占的比例偏小，过去我们看到10月份的时候，整个基金有96%是股票资产，只有百分之三点多是债券。从投资者角度看，不好涉足债券市场，往往投资的是股票，因此，不平衡的资产配置暴露了投资风险，投资者需要债券部分来资产配置平衡；第三，从美国成熟市场看，债券基金中长期的投资比例大概20%多，加上货币基金，大概40%左右，而国内只有8%的比例；第四，目前经济属于调整周期，从安全角度讲，配置一些债券基金也是可取的。

记者：明年央行还会大幅度降息吗？

李小羽：这要看未来我国的经济形势及全球经济发展状况，若国际金融市场局势进一步恶化或国内经济增长状况明显悲观，再次降息可能降临。

记者：央行利率经过几次下降后，是否见底？未来利率还有多少下降空间？

李小羽：我国货币政策的调整主要是保证经济持续增长的需要。未来降息的时间和幅度取决于央行对宏观经济的判断和预测，以及对长短期风险的权衡。

今年的债券市场是牛市，涨幅比较大，利率决定因素都没有改变，第一是宏观经济下滑，第二是通胀水平回落，这一轮减息周期没有结束，后面还有降息空间，但是这轮涨了以后降息的安全边际可能少了。

机会还是有的，从利率来讲，对公司企业为主的债券，收益率的涨幅其实不大，大家忧虑这一轮经济调整可能会给公司带来一些困难，整个信用利差水平可能就是加大的，如果这样，企业债或者国债的收益率可能会差4%左右，到明年如果经济出现企稳的情况，信用产品其实是一些比较大的投资机会，但是在整个投资中，增加了波动性，风险有所加大。

记者：我们注意到，今年很多新基金进行了分红，您怎么看？长信利丰基金未来是否会分红？

李小羽：我们公司按照契约规定要赢利才能分红，债券基金在今年收益不菲，好的已经占了10%有余，分红也是正常的。

记者：您认为，4万亿经济刺激方案会对债券市场及债券基金带来什么影响？

李小羽：经济刺激方案对拉动投资需求带动其他相关行业，改善经济有非常大的作用，如果4万亿投资启动的话预示着明年发行国债的数量可能会增加。明年可能会增加一些国债市场的投放，地方政府也可能发行地方债券来配套，对债券基金来讲可选的品种扩大了很多。

记者：公司债虽然前景很好，具有较高的潜在收益，但在金融风暴的大背景下，企业经营的难度大大增加，相应的对于其发行的债券的偿付能力的风险也在加大，对于这块的风险你们有什么控制方法？

李小羽：公司债投资的风险控制主要有以下几个方面：一是公司制定了信用产品投资的严格制度和流程，在制度上保证深入的讨论研究；二是利用公司的研究平台，对行业和发行人进行研究和调研，并对财务状况进行分析；三是公司制定了一套信用产品的评估体系，对信用产品进行严格筛选；四是始终保持审慎从严原则控制风险。