近来持续火爆的A股市场突遭寒流，上证综指与深成指都出现了大幅下挫。而一段时间以来，国外各大投行等也都发表了对A股的看法，归纳而言，他们大多看好中国股市未来的长期走势，但对前期大幅上涨的行情也提出了警示。

基本面支撑A股长期向好

摩根大通中国研究部主管龚方雄表示，摩根大通整体认为未来2年、5年甚至10年中国内地整体的市场基本层面还是非常健康的，很多很多结构性的因素在改善，净资产回报率也在改善，公司盈利增长在加速。

但问题是现在这个市场跑得太快，可能把未来盈利增长等因素已经反映在目前的股价当中。对此，龚方雄指出，一年前、两年前大不一样，那个时候市场上有一大把被低估的资产，而在目前的估值水平下摩根大通认为股价已经透支了未来一年两年的盈利。在这种情况下作为一个机构投资者，从技术层面来讲应该会保持谨慎，不会去追涨这个大势。龚方雄认为，大势出现调整、盘整或者是技术性的调整，一方面必要，另一方面也是健康的，

花旗环球金融亚洲董事总经理薛澜表示，2007年对A股市场仍然看好。她指出，不能否认最近有很多资金涌入中国股票市场，包括很多海外资金以及来自中国内地的大量资金都在追捧人民币资产。A股经历了2001年-2005年这样一个长期的熊市后，2006年才进入牛市，这个牛市是以H股的回归来带动的。因为A股的5年熊市造就了H股的一个黄金时期。像中国移动、中国石油这些中国最赚钱的公司过去都到香港上市了。薛澜认为，现在A股肯定是有一点泡沫的，但A股的基本面在2007年还是非常好的。

德意志银行大中华区首席经济学家及宏观策略部主管马骏认为，受益于2007年强劲的盈利增长，A股中期仍然看好。保持乐观的主要驱动是中国经济2007年高速度增长，目前看来，绝大多数行业的利润都在提高，这最主要是因为劳动生产率的上升。不过马骏也认为，A股市场合理的估值范围在25-30倍市盈率之间，再有10%到15%的上升的话，就应该引起高度重视。在这个期间，他建议投资者逐步转向防御，防御并不是全部马上卖掉股票，而是一个逐步减仓的过程。

倡言加强市场基础建设

龚方雄认为，目前A股市场的管理层和市场两方面都应该理性。管理层应加强监管，对公司管理层的监管，加强信息披露，加强市场架构的建设，以保存整个市场环境的健康，完善市场体制。

他表示，前一段时间股市热了，好多违规的资金进去了，给银行体系增加风险，以前股市走牛时都会出现这种情况，此时管理层需要加强管理以免出现违规的情况；另一方面，还是应该大力发展机构投资者。因为散户看到市场热了，大量开户直接入市，这样对市场反而不好，因为散户的羊群心理比机构更大，机构至少是专业的。

马骏也认为，香港和内地市场的比较，香港市场的波动性要远远小于内地股市的波动性，即使同在香港市场，恒生香港综合指数波动性也要明显小于恒生内地综合指数的波动。这有几方面原因：首先是企业的成熟度。香港的公司在面对投资者时都非常谨慎，而且基本上可以做到严格按交易所和其它法律框架来进行信息披露，但A股上市公司在信息披露方面的监管还相对较松，甚至有时候并不是对全部投资者同时披露所有信息，必然会引起很多市场波动。

其次，香港的上市公司股息率较高，平均在3.5%，内地上市公司则相对较低。较高的股息率和稳定的派息政策，显示了上市公司对投资者的关注和一种长期与投资者共享企业成长的理念。其实中国的很多企业有能力做到更高的派息率，提升空间很大。

瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬也指出，目前A股市场确实有些热，但这是否就意味着是泡沫，还不能急于下结论。他目前所担心的主要还不是股票估值比国际水平偏离了多少，而是散户们根本就没有顾忌这些估值风险，对于风险还没有概念。因此他认为，与其争论中国是十年牛市还是泡沫已经出现，倒不如更多地向散户介绍风险回报比。

                                                              来源：《中国证券报》