来源:证券日报　　　 作者：庄少文　　　日期：2004年09月13日

    巨田基础行业基金９月份投资策略报告近日出炉，该报告建议关注因本轮下跌而令价值涌现并且具有增长持续性的行业。
　　该报告认为，９月份宏观环境不会有太大的改变，紧缩仍是主旋律。
　　报告认为，升息预期仍会加强，８月份的ＣＰＩ和相关经济数据比较重要。由于利率提高对实现调控目标的有效性还待检验，但对经济增长的抑制力却较强，管理层会相当谨慎。所以在三季度采取实际行动的可能性并不大。此外，新股发行制度的变革是值得重点关注的事件。具体实施细则将于９月出台，无论如何，都是市场化进程的重要阶段，也可能给９月份的市场带来相当的投资机会。
　　在市场趋势的判断方面，该报告指出，由于股票发行新办法的出台，投资者重新关注我国股票的价值是否被错估。较多投资者把中国Ａ股市场、香港（Ｈ股和红筹股）和美国股票的市盈率作比较分析。一般结论是Ｈ股和红筹股被低估，而Ａ股相对美股，估值水平并没有被高估，还可能有上升空间。近日大盘的市盈率已经到了８年新低，是一个很吸引人的水平。随着价值投资理念的深化，过去不合理的市场估值再出现的机会并不高，但中短期依然有它的参考价值。
　　ＰＥＧ是一种同时考虑股票的价值和成长性的估值方法，一般来讲，ＰＥＧ在１以下就代表该股票被低估。用动态ＰＥＧ去选股票，不难发现市场上的投资机会。例如水运、煤炭等行业便具有良好的且能持续的成长性，这些公司的动态ＰＥＧ也是低于１。当然，很难说目前点位是否已经见底，系统风险是否已经完全没有。
　　在操作策略上，该报告建议基金继续关注因这轮下跌而令价值涌现，并且具有增长持续性的行业，包括水运、航空和仓储。受神华集团可能上市的影响，报告对煤炭行业看法谨慎。短期价值蓝筹股有补跌的现象，而且将有大盘股上市的消息也对蓝筹股影响较大。短期内，融资还是投资主题，相关行业和公司将继续受压，应尽量回避。该报告建议，关注短期受大盘拖累但没有融资需要的优质价值蓝筹股，回避估值过高的小盘股。