来源:中国证券报　　　 作者：朱茵　　　日期：2004年08月26日

    近日，国联基金发布了第四季度策略报告，该报告认为，调整后的A股市场已经进入一个非常好的建仓时期，即使下半年没有大的行情，从理性投资的角度来说，目前也是介入市场的最佳时机。
　　该公司还认为，价值投资的真正动力来源于企业的高成长性，无论从宏观还是微观环境来看，目前是把握投资成长性企业的较好时机。国联基金在报告中指出：在宏观调控中，固定资产投资增幅和信贷增幅均出现明显下降，总体经济活动明显放缓，总体经济放缓的同时，调控为行业中具有成本和资源优势的企业提供了更大的成长空间。基于对全年宏观经济8.5%的增长预期，该公司对上市公司，尤其是处于成长性行业或者具备成长因素上市公司的业绩非常乐观。从微观环境看，今年基于中报业绩测算的市盈率将创历史新低。该公司对525家预告今年上半年业绩的上市公司进行了统计，其中预告业绩增加或者盈利的公司超过60%，所有A股公司的加权平均每股半年收益率预计可以创8年来的新高。由于去年SARS疫情，今年上半年平均净利润同比增长预计达到45%，为历年中期业绩同比涨幅最大。
　　国联基金研究报告认为，中国证券市场正处于新兴加转轨的成长经济环境中，资源瓶颈约束下的消费升级和开放的背景更为一些行业与公司提供了巨大的成长空间。在国内人均GDP达到1000美元后，消费升级所引发的市场机会也同样不可忽视。该公司对通信、乳业、机场等与消费升级的相关行业比较看好。此外，国联基金认为，从2003年下半年开始的固定资产投资加速，引起了对中间产品的旺盛需求，造就了上游原材料行业的暴利，在宏观调控的背景下，周期性行业的投资机会将明显减少，因信贷控制引起的流动资金供应紧张将迫使弱小企业退出市场竞争，为优势企业提供更大的成长空间。
　　具体到上市公司，该公司认为特别值得关注的公司有两类：一类是具有垄断优势的企业，这种垄断可以是资源型的自然垄断，如煤炭、石油等，也可以是排他性的政策垄断，如电信运营、机场等。兼具了垄断特质和消费升级概念，却没有资源瓶颈制约的电信服务商、通信技术供应商值得长期关注。第二类是与消费升级、城市化、世界工厂等题材有关的上市公司，这类企业的成长将因市场趋势的向好而变得十分突出，目前电力设备、汽车配件等行业龙头公司就具备了这样的优秀品质。