来源:上海证券报　　　 作者：陈文　　　日期：2004年08月13日

    天同基金管理有限公司昨天宣布,中国证监会已经批准其设立天同保本基金。由此,天同保本基金将成为我国第三只保本基金。相较已有的南方避险增值和银华保本这两只保本基金,天同基金在投资策略上增加了部分内容。也就是说,天同基金公司将创新的接力棒交给了此后有意设立保本基金的基金公司。
　　天同保本基金相较南方避险增值和银华保本这两只保本基金投资策略的不同之处,在于在前两只基金采用的CPPI基础上增加了TIPP。据介绍,CPPI策略的弹性比较大,可依据投资组合对回报的要求程度与风险承受能力设定风险乘数,在上升行情中使用的效果比较好；TIPP策略比CPPI策略更为稳健,注重通过不断提高保额下限来确保保本效果,一般适用于先升后跌的行情。
　　虽然天同保本基金的投资策略有所创新,但基金的资产配置层面上则与南方避险增值和银华保本两只基金没有明显区别。南方避险增值基金的契约称,初期债券投资在资产配置中的比例不低于75%,此后按照投资组合保险机制对债券和股票的投资比例进行动态调整。根据二季度报告显示,其债券比例为71.68%；银华保本基金的契约称,债券投资在第一个保本周期内的比例不低于60%。根据二季度报告显示,其债券比例为61.69%。显然,天同保本基金不低于60%的保本资产配置,与银华保本基金的规定最为接近。
　　据业内人士分析,与股票型和配置型基金风格各异的创新探索明显不同,在一年多时间内先后设立的三只保本基金克隆色彩较浓。而在境外资本市场上,保本基金可谓是花样繁多。单以保本基金最大卖点的保本来说,担保人提供的保证就有本金、收益和红利保证等不同形式；即使是本金保证,各家基金公司提供保证的比例也不一样,既有低于全额保证的,也有高出100%保证的；此外,设立的保本周期也比较灵活,一般是以2-5年为一个保本周期……由此可见,我国内地保本基金的产品创新还有很大空间可供发展。
　　继天同基金公司之后,还有华宝兴业在内的多家基金公司有意设立保本基金。因此,保本基金真正的创新肯定还在不久的将来。但基金首发的历程表明,那些真正创新的基金产品更容易在首发时取得优异的成绩。资料显示,南方避险增值基金作为第一只保本基金推出时,就一举打破了由华安创新这个第一只开放式基金创下的首发规模记录。